“Os participantes do FOMC [Federal Open Market Committee] não vêem cortes nas taxas este ano, não é a nossa expectativa de base”, disse literalmente Jerome Powell, o presidente do Fed. Parece não haver qualquer hipótese de má interpretação da frase.
O Fed reviu as suas previsões económicas com o Produto Interno Bruto (PIB) geralmente em baixa com uma aceleração do crescimento notavelmente mais lenta em 2024. O Fed espera que o PIB suba ligeiramente de 0,4% para 0,5% para 2023, e que seja de 1,2% no próximo ano, após uma revisão em baixa de 1,6% em Dezembro passado.
De acordo com o analista TeleTrade Ilya Frolov (https://www.teletrade.eu/pt), a pressão inflacionista é vista a subir com o PCE (despesas de consumo pessoal) a 3,6% para o ano em curso versus a previsão anterior de 3,5%, enquanto a inflação é estimada a abrandar para 2,6% em 2024, em comparação com a previsão de Dezembro de 2,5%. A tensão no mercado de trabalho não deverá mudar em breve com a taxa de desemprego estimada em 4,5% em 2023, um pouco abaixo da previsão anterior de 4,6%. Espera-se que no próximo ano o número seja de 4,6%, exactamente como mencionado na última previsão.
O Fed previu que “algumas medidas adicionais de política podem ser apropriadas”, o que significa claramente que pelo menos mais um aumento da taxa de 0,25% em Maio ou Junho.
Parece que pouco mudou, mas o mais importante é que as taxas de juro deverão permanecer em vigor até ao final do ano. Assim, os rumores do mercado sobre a alegada elevada probabilidade do primeiro corte da taxa logo após atingir o seu pico de Verão poderiam ser rejeitados nesta fase de investigação, dado o ponto de vista do Fed. A segunda nuance é que o número de governadores do Fed que esperam níveis de pico ainda mais elevados aumentou em Março, com pelo menos sete membros assumindo cenários de um nível de pico 0,25% ou 0,5% mais elevado.
O analista de TeleTrade acredita que, três membros alteraram as suas marcas de pontos por um quarto de ponto percentual acima do que antes do Natal, enquanto que a opção de não aumento da taxa foi apoiada por apenas um participante. É vital prestar atenção à opinião do Fed de que a recente turbulência no sector bancário irá afectar o aumento do custo dos fundos emprestados para as empresas. Empréstimos mais caros podem levar a um abrandamento nas contratações e salários. Por outras palavras, estes factores podem actuar como um equivalente em vez de aumentar as taxas de juro, limitando os processos inflacionistas, que é o que Jerome Powell também disse. Ele também salientou que foi utilizada alguma retórica diferente na declaração do Fed quando alterou a frase anterior sobre o aumento das taxas e agora refere-se apenas a “alguma consolidação adicional de políticas”. O Fed considera que os bancos vão fazer algum trabalho de falcatrua para o regulador, a fim de evitar riscos.
Em resumo, parece que a multidão do mercado pode estar certa nas suas expectativas de um pivot político na trajectória das taxas apenas em caso de grandes problemas económicos ou financeiros. Talvez seja isto que aqueles que apostam numa mudança no sentido de um declínio da trajectória da taxa possam assumir. Nada mais poderia forçar o Fed a abandonar os seus planos. No entanto, é improvável que estas considerações possam suportar um espírito de alegria para o investidor médio de carteira em acções.
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Ilya Frolov, Chefe de Gestão de Portfólio, TeleTrade
